公司是行业当先的真空镀膜兴办企业。公司于2006年8月正在广东东莞设置，2024年6月正在创业板上市，紧要产物或办事为真空镀膜兴办以及配套的工艺办事支柱，产物已平常利用于智老手机、屏幕显示、光学镜一级消费电子范畴，航空、半导体、核工业、工模具与耐磨件、柔性薄膜等工业品范畴，以及高校、科研院所等范畴。2018-2023年公司收入/归母净利润CAGR为9.81%/28.44%；2024年前三季度收入/归母净利润为4.31/0.65亿元，分裂加添10.99%/22.31%，下游需求逐步回暖是营收和利润增进的要紧因为。毛利率/净利率为32.06%/14.96%，同比改观-0.84/+1.39个百分点。

　　高端真空镀膜兴办国产化率低，国产化需求殷切。遵照MordorIntelligence数据，2020年环球物理气相浸积（PVD）兴办墟市范围为193.5亿美元，估计到2026年将达259.3亿美元，CAGR约8.9%，呈稳步增进趋向。驱动力紧要为：1）环球消费电子工业、半导体、光学元器件、光伏工业等行业临蓐范围连续扩张；2）高端兴办国产化代替需求殷切：真空镀膜利用平常，从较为古板的五金、塑胶、兴办利用等装扮膜工业至光学光电子元器件、集成电道、太阳能光伏、新能源动力电池、医疗用具等功效膜战术新兴工业均有利用。高端、重点真空镀膜时间是处分我国智能配备创造、新质料等卡脖子范畴的要害闭头之一。正在环球墟市上，高端真空镀膜兴办墟市紧要被利用质料、爱发科、德国莱宝等跨国公司攻下，国产化率仍较低；同时海表对我国高端真空镀膜兴办的出口有必然控造，国产化殷切，希望催化需求进一步提拔。

　　公司真空镀膜时间从低端到高端利用连续冲破，希望充满受益高端镀膜兴办国产化契机。公司以真空镀膜时间及成膜工艺为重点，已驾御蒸发镀膜、溅射镀膜、离子镀膜等多种镀膜时间，设置今后从塑胶、五金、眼镜等工业，逐渐延长至汽车、智老手机等墟市空间更大、时间条件更高的消费范畴及光伏、半导体等工业范畴，公司供应的龙头客户蕴涵苹果、富士康、比亚迪、捷普科技、奥森豪威等，2024年7月公司与奥森豪威智能订立3.7亿元复合铜箔兴办订单。眼前公司进一步巩固时间研发，已具备光刻掩膜版镀膜兴办的临蓐技能，且正正在巩固光学镀膜时间、柔性镀膜和半导体镀膜等时间的研发。正在高端镀膜兴办国产化需求殷切的布景下，公司希望独揽契机充满受益。公司IPO募投项目将进一步扩充产能，巩固时间研发。公司IPO共召募3.05亿元，募投项目蕴涵：1）研发临蓐基地项目用于兴办产能扩张；2）真空镀膜研发中央项目用于光学镀膜、柔性镀膜、半导体镀膜等范畴研发。公司产能加添的同时提拔研发势力，为高端真空镀膜兴办需求增进做好企图。

　　投资倡导：咱们估计2024-2026年归母净利润分裂为0.89/1.24/1.89亿元，对应PE71/51/34倍，一年期合理估值为74.0-81.0元（对应2025年PE60-65x），初次遮盖赐与“优于大市”评级。